冯艳成
上周（11月13日—17日，下同），焦煤、焦炭期货价格整体再次刷新近期高点，其中焦炭价格突破2700元/吨、焦煤价格突破2100元/吨。“双焦”期货价格保持升水现货状态。从近期走势来看，10月下旬以来，受宏观政策氛围偏暖及钢厂高炉减产不及预期影响，“双焦”价格整体表现偏强，但因现货提涨节奏较慢，期价出现较大升水空间。在升水回归预期的制约下，“双焦”期价上涨表现乏力。不过，11月16日，山西省吕梁市离石区一炼焦煤矿地面联建楼发生火灾，致使市场对于煤矿安全生产监管趋严、炼焦煤供应收紧预期强烈，刺激“双焦”期价再度强势拉涨。
现货方面，上周一（11月13日）市场主流焦企开始首轮提涨焦炭价格。但与此同时，钢厂高炉开工率处于下降趋势中，影响钢厂对原材料补库的积极性。在焦煤端，近期焦煤价格涨幅可观，11月份以来，炼焦煤现货价格指数上涨120元/吨，部分区域受煤矿事故影响，煤价涨幅更大，挤压焦企利润。
近期宏观层面向好预期未变，是黑色系期货板块整体延续震荡偏强走势的重要驱动因素。国内方面，宽松的财政政策仍是主要方向，预计后期仍会有更多财政相关的政策消息，但实际作用可能没那么快能体现，且幅度相对有限。国际方面，美国通胀数据低于预期，使得美联储加息预期进一步减弱，美元指数自高位回落，对于大宗商品价格有所提振。
此外，上周国家统计局发布的一系列经济相关数据显示，房地产市场基本还是弱稳的情况，新开工、商品房销售等指标环比变化凸显季节性因素影响，同比继续维持负增长，但并未进一步恶化。对于黑色金属需求来说维持强预期与弱现实的格局。
回到“双焦”基本面来看，上周，焦炭供应小幅波动，总体稳定；焦煤供应受煤矿事故影响存在收紧预期，蒙古国煤炭（下称蒙煤）进口通关量有所增加；钢厂高炉增产情况不及预期，炉料需求环比下滑，不过中下游对原料保持补库趋势；“双焦”总库存呈现逐步累积趋势。
煤矿事故发酵刺激价格上涨，
但对供应影响或有限
上周煤矿事故发酵，是“双焦”价格拉涨的主要原因。据报道，11月16日7时许，山西省吕梁市离石区永聚煤业有限公司地面联建楼发生火灾，造成60余人伤亡。
受该事故影响，涉事煤矿所属集团及所在区域煤矿均被责令停产，涉及产能合计约2190万吨，但近期消息称，除涉事煤矿外，其他煤矿已于第二天下午陆续复产。煤矿事故发酵引发供应收紧担忧，但实际停减产影响相对有限，更多影响在市场情绪层面。冬季本就更加重视安全生产，近日应急管理部要求立即推动矿山企业各区域进行全覆盖、无死角火灾隐患专项排查整治，预计后期煤矿安全检查将只严不松。
在进口端，近期下游对蒙煤的拉运较为积极，价格总体上涨，甘其毛都口岸库存压力不大，通关量阶段性下降后再度拉升。据了解，11月18日，该口岸日通关车数超过1200车，蒙煤呈现供需两旺态势。
高炉增产预期被证伪
近期钢材价格整体以上涨为主，钢厂整体利润水平小幅改善，上周盈利面恢复至29%，市场普遍预期钢厂开工率将有所回升，但调研数据与市场预期出现背离，上周日均铁水产量降至235万吨水平，周环比下降3.25万吨。增产预期被证伪，在一定程度上抑制了原料看涨情绪。不过对比来看，目前日均铁水产量数据依然处于往年同期偏高水平，短期原料需求有保证。
焦企亏损，焦炭供应偏稳
焦企方面，炼焦成本不断抬升，上周焦企亏损程度进一步扩大，独立焦企平均吨焦亏损82元。不过随着焦价提涨落地，焦企盈利情况将有所改善。受利润影响，焦企整体生产偏稳，上周焦炉产能利用率小幅下滑，焦炭日均产量为67.7万吨，周环比下降0.6万吨，同比增加7.9万吨。
焦企、钢厂开启焦煤补库周期
库存方面，焦企、钢厂对焦煤开启补库周期，近两周厂内库存加速累积。11月17日调研数据显示，独立焦企焦煤库存为988.6万吨，周环比增加36.4万吨，同比增加50.4万吨；247家钢厂焦煤库存为772.2万吨，周环比增加24.2万吨，同比下降29.07万吨。另外从炼焦煤竞拍情况来看，上周竞拍流拍比基本维持个位数，甚至无流拍，表明中下游对原料煤的采购积极性良好。
短期来看，黑色系期货板块依然处于宏观政策偏暖的氛围中，并且下游开始对“双焦”进行冬储采购，“双焦”价格整体表现偏强。
