冯艳成
11月份以来，焦煤、焦炭期货价格整体延续10月下旬以来的震荡偏强走势，且“双焦”价格均突破9月份高点，截至11月13日收盘，焦炭2401合约价格涨至2594元/吨，本月涨幅为5.7%；焦煤2401合约价格涨至2015元/吨，本月涨幅为11.0%。
“双焦”期货价格在快速上涨后，均不同程度地升水现货，尤其焦炭，升水山西区域现货价格超过250元/吨，在现货价格提涨节奏缓慢的情况下，高升水给期价上涨带来阻力。
在现货方面，前期钢厂因亏损加剧开始对高炉进行检修，促使焦炭等炉料需求下滑，10月底焦价经历了1轮调降，降幅为100元/吨～110元/吨。由于原料煤价格上涨，炼焦成本抬升，近日焦企端联合提涨焦价，涨幅为100元/吨～110元/吨，考虑到目前炉料刚需仍较好，预计提涨落地概率较大。
在焦煤端，因受到冬季中下游对原料煤备货需求的拉动，上周（11月6日—10日，下同）炼焦煤市场整体看涨氛围浓厚，竞拍情况较前一周明显好转，每日流拍率降至个位数，促使煤价稳中有涨。
宏观预期向好，带动原材料价格偏强运行
近期黑色系期货板块整体偏强运行。国内方面，市场延续此前宏观政策层面给予的向好预期，如增发1万亿元特别国债并加快部署资金落实到位、适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展、明年要实施更加积极有效的财政政策和配合性的货币政策等。国际方面，美联储在近两次议息会议上连续按下加息暂停键，预示着加息周期的结束，同时不排除在明年年中开启降息周期的可能。此外，近期中美互动频繁，关系阶段性好转。
一方面，国内外一系列宏观政策向好预期为大宗商品价格上涨提供了良好氛围；另一方面，黑色产业链自身上涨逻辑偏强，钢材端库存延续降库趋势，叠加冬储预期发酵，刺激价格上涨，进而带动原材料价格整体偏强运行。
从焦煤、焦炭基本面来看，近期钢厂高炉仍处于减产趋势中，但节奏相对缓慢，整体对炉料的需求依然维持在高位。在供应端，上周焦炭日产量止降回升，集中去产能的影响逐步弱化；焦煤供应情况则保持相对良好，库存稍有累积。
钢厂亏损稍有改善，炉料需求预期回升
具体来看，在今年“金九银十”阶段，终端需求持续低迷，虽有一系列支持政策出台，但从政策发布到落地执行、再到最终转化为需求传导至钢材端，需要较长的周期。因此，黑色系期货品种价格运行逻辑也经常在“强预期”与“弱现实”之间切换。
进入11月份后，全国气温普遍降低，尤其北方多地出现降雪天气，使得终端市场需求进一步收缩，难以为钢材价格持续上涨提供支撑。另外，近期短流程钢厂盈利情况有所好转，电炉钢产量存在回升预期，也将对钢材基本面形成压制。钢厂低利润、高开工、高库存（钢坯、板材）、弱需求等特点依然存在，需求负反馈的风险仍未得到有效化解。
对于原料需求，近期钢厂亏损面并未继续扩大，反而有所改善，上周全国247家钢厂盈利面回升至20%，周环比增加3.9个百分点，钢厂自主减产的驱动力更加不足；日均铁水产量为238.7万吨，周环比下降2.7万吨，同比增加11.9万吨。根据高炉检修调研情况，预计本周铁水产量有止降回升可能。
焦化去产能影响逐步消退，焦炭供应稳中有增
在焦炭供应方面，10月份，山西省焦企陆续执行淘汰落后焦化产能任务。据了解，退出产能超过1500万吨，致使焦炭日均产量下降3万吨左右。
但由于焦化产能过剩，集中去产能对焦炭供应的影响已逐步化解。上周独立焦企日均焦炭产量小幅回升，增至68.3万吨，周环比增加0.5万吨，同比增加9.0万吨，焦炭供应整体仍保持在相对良好水平。
焦煤供应存在回落预期，“双焦”库存维持相对低位
焦煤方面，近期煤矿端多维持正常生产，前期停、减产煤矿陆续恢复正常生产，焦煤整体供应平稳，不过临近年关，安全监管趋严，供应恐难有较大增量。
海关总署数据显示，10月份，我国进口煤及褐煤3599.2万吨，环比下降14.6%，同比增长0.2%。1月—10月份，我国累计进口煤及褐煤38364万吨，同比增长66.8%。受10月份国庆节假期影响，煤炭进口量出现阶段性回落，炼焦煤数据也将有所下降，后期受季节性因素影响，可能存在进一步回落预期。
库存方面，上周焦煤、焦炭有所累库，钢厂端对“双焦”均进行一定补库。一方面，高炉铁水产量下滑，影响炉料消耗；另一方面，从时间周期上来看，钢厂对原料的冬储正逐步启动，促使钢厂端库存增加。同时煤矿及焦化厂也有相应提产动作，尤其在煤矿端还受到高利润的刺激，厂内库存略有增加。不过总体上来看，“双焦”库存水平尚维持相对低位，对价格的拖累作用并不明显。
整体来看，短期黑色系期货板块依然处于宏观政策偏暖的氛围中，价格得以偏强运行。不过，“双焦”现货价格提涨节奏偏慢，期货价格快速拉涨后呈现升水状态，需警惕价格在高位回落的风险。
《澳门2023精准一肖报》（2023年11月16日 03版三版）
